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大发pk拾网址 國元期貨:等待基差修復 鐵礦石正套交易策略 可口可乐再生瓶

发布日期:2019年10月18日 23:21编辑:大发pk拾网址

國元期貨:等待基差修復 鐵礦石正套交易策略 郎朗教吉娜中文:大发pk拾网址今年,她和女儿一起“过九”。

上月全国首套房贷款平均利率较低的十个城市是上海(%)、厦门(%)、昆明(%)、乌鲁木齐(%)、大连(%)、福州(%)、北京(%)、太原(%)、海口(%)、重庆(%)。

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國內鐵礦石進口情況7-8月提升明顯↑π,1-8月國內進口鐵礦石6.85億噸▽⊿,累計同比-3.5%?,較7月提升1.4個百分點▽☆π,較6月提升2.4個百分點〇。近期巴西、澳洲鐵礦石發運量較上半年礦難、颶風影響之時顯著回升π⌒♀,下半年供應環比上半年預計將有較大增量┊♂。但這基本完全反映在遠月貼水之中◇,而目前總體發運量仍略低於去年四季度水平﹡,期貨市場有過度預期之嫌⌒♂。並且九月和十月力拓和必和必拓設備檢修和運輸線路檢修大概率會影響鐵礦發運⊿。整體來看∵△,本年度供應緊張的局面難以根本性扭轉⊙☆⊿,供給端仍然偏緊□∵。

五、操作策略與風險控制我們認為後期鐵礦石供應增加已反映至遠月鐵礦貼水之中┊□,並且有預期過度之嫌⊙,目前供應仍略低於去年四季度水平∴⊙。庫存方面∟⊿☆,鋼廠庫存偏低∟⌒♂,有補庫需求♂▽,並且港口庫存也相對低位?。需求端即將進入傳統鋼材消費的旺季┊,目前來看限產影響相對有限⊿△﹡。後續對鐵礦石的需求量有望提升♂。綜上我們認為鐵礦石難以大幅快速下跌⌒﹡,考慮其波動性較大﹡,期貨貼水較多﹡,輕倉做多以及正套是較為適宜的策略建議〇◇♂。

國產礦供應方面﹡,根據Mysteel統計的全國126家礦山企業(266座礦山)鐵精粉產量♂∵,自7月19日達到高點42.1萬噸/天後⌒∵,便開始緩慢下滑〇⊿♀,到8月30日已經下降到41.54萬噸/天◇▽,終結了5月以來的連續上漲趨勢♀↑。礦山產能利用率也呈現出同樣的趨勢┊⊿,截止8月30日為65.84%π♂,相比月初的66.77%有小幅下降♂┊⊿,結束了5月以來的連續上漲♀□△。近年國產礦產能增長緩慢〇┊,國內礦山不允許露天開採☆π,地採礦山建設周期長▽┊♀,且由於環保因素⊿♂,礦山審批周期較長♂,國產礦短期內難以大幅增產∵﹡∟。並且國慶因素對部分地區地礦開始產生影響□∟,後期影響範圍將逐步擴大∟▽,70年大慶使得部分地區火工品可能受限♀〇,對地礦供給產生階段性影響♀。

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二、鐵礦石基差分析1、前赴後繼空遠月 到頭來補基差去年四季度以來↑┊∴,伴隨着鐵礦石現貨上漲⊿♀▽,主力合約基差逐步擴大?△。8月份下跌過程中⊿,由於對未來供需情況的悲觀主力合約基差繼續維持在極高位置△。截至9月18日π,青島港PB粉折算盤麵價格對01合約基差165元/噸﹡,青島港金布巴折算盤麵價格對01合約基差136元/噸↑⊿∴,如此大的基差表明了當前供需形勢與未來供需形勢預期的巨大差異▽,這種反向期限結構說明了現貨相對偏緊的情況▽∴♂,以及市場對未來供需轉為寬鬆的預期♂⌒。

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總體而言♀┊,即將進入傳統鋼材消費的旺季∴∵∵,後續去庫速度有望加快┊♂∴,鋼廠高爐鐵水產量有望繼續走高▽▽☆,在目前鋼廠的進口燒結礦庫存普遍偏低的情況下∴♂,後續對鐵礦石的需求量有望提升﹡。

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若發生宏觀氛圍超預期變化◇∟,環保政策從嚴、外礦超預期供應等不利於頭寸因素時須堅決止損π♀。表1:做多鐵礦石策略表2:鐵礦石正套交易策略國元期貨2隊 張宇鵬新浪聲明:新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的⊿〇♀,並不意味着贊同其觀點或證實其描述♂□♂。文章內容僅供參考⊙☆♂,不構成投資建議⌒⌒♂。投資者據此操作▽﹡,風險自擔⊙。

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建議I1911、I2001合約作為多頭配置□,並適當浮贏加倉⌒∟,逐步建立最多150手多單(套利100手、單邊50手);I2005、I2009合約作為空頭配置♂,逐步建立最多100手空單;止損不超過2%本金⊙♂┊,即20萬元π⊙。倉位控制保證風險率不超過40%□◇▽。盤中會根據事件驅動和技術分析擇時擇量進行操作♂⌒□。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端策略概述:我們認為後期鐵礦石供應增加已反映至遠月鐵礦貼水之中⊿,並且有預期過度之嫌π,目前供應仍略低於去年四季度水平↑⊿∵。庫存方面〇,鋼廠庫存偏低∟▽,有補庫需求♂♂↑,並且港口庫存也相對低位?﹡。需求端即將進入傳統鋼材消費的旺季〇,目前來看限產影響相對有限﹡。後續對鐵礦石的需求量有望提升☆⌒∵。綜上我們認為鐵礦石難以大幅快速下跌┊⊙□,考慮其波動性較大〇♂⊙,期貨貼水較多π,輕倉做多以及正套是較為適宜的策略建議♂♂。

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下游開工率方面□,據Mysteel調研全國163家鋼廠△,截止9月12日高爐開工率68.09%∟π,相較7月末的66.71%△π♂,小幅回升⌒﹡,主要是由於河北地區逐步復產⊿,7月末唐山高爐開工率僅為57.97%π,而目前已上升至71.01%⊿﹡。唐山限產影響相對有限♂。從利潤角度看⌒﹡,螺紋現貨高爐鍊鋼利潤較7月底有小幅恢復﹡,雖然現仍處於利潤曲線的中低部∟﹡,但仍尚可接受⊙┊♀,鋼廠開工積極性未受影響↑∴。並且即便利潤進一步壓縮⊙⊿〇,也是電爐先行減產↑π♂,高爐鐵水產量暫時不會因利潤而減少?☆△。

圖4:鐵礦石期限結構變化數據來源:Wind資訊⊙〇∟,國元期貨圖5:鐵礦石期貨近遠月價差數據來源:Wind資訊▽π,國元期貨簡而言之⊿⊿π,鐵礦石正套可以通過近月合約不斷展期收穫基差收斂利潤┊⌒?,風險主要在與現貨價格快速崩潰式下跌▽☆,以及遠月悲觀預期扭轉⊙♂,而通過下面鐵礦石供需分析□〇♀,我們認為上述風險較小♂♂∟。

三、鐵礦石供應分析1、發貨量提升 但供應仍然偏緊力拓官方發佈的二季度產銷報告中顯示☆↑,2019年第二季度?□,力拓皮爾巴拉礦區鐵礦石產量為7970萬噸◇〇↑,同比下降約7%;上半年鐵礦石產量約1.557億噸∟▽☆,同比下降約8%⊿﹡☆。在季報中▽,力拓重申了將年度目標產量從3.33-3.43億噸下調至3.2-3.3億噸♂,減量約在1300萬噸左右♂〇。

圖6:巴西、澳洲鐵礦石發運量(萬噸)數據來源:Wind資訊⊿,國元期貨圖7:鐵礦石進口量(萬噸)數據來源:Wind資訊∵∟π,國元期貨非主流礦方面♀,近期印度鐵礦石發運量有所回升?♂∴,但由於印度高品鐵礦石有高達30%的出口稅⊿┊,因此印度出口的鐵礦石以中低品礦為主┊,且印度發運量基數較小∵▽,實際增量並不足以影響鐵礦供應基本面﹡☆。

截止8月28日□┊◇,Mysteel統計64家鋼廠進口燒結粉總庫存為1488.66萬噸⊙┊,相較7月的1544.28萬噸進一步下滑⊿▽△,燒結粉總日耗58.39萬噸☆,庫存消費比為25.5;進口礦平均可用天數降到了近幾年的歷史低位24天△∴□,鋼廠8月對鐵礦總體需求量仍然較大π↑,但在原料端卻仍採取低庫存策略◇∟,觀望情緒較濃△,但估計這種低庫存狀態難以長期持續〇□,後續若需求端能持續轉好⌒?,鋼廠將重新燃起補庫熱情▽∟。

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進入下半年鐵礦石高位大幅回落△∵⊙,近期有所反彈∟?⊙。一方面巴西、澳洲發貨量逐步走出礦難與颶風影響⊙▽♀,從低點反彈;另一方面國內成材高庫存下走勢偏弱↑﹡,壓制礦石價格□□。近期鋼廠限產力度不及此前預期↑∴?,鋼廠存在一定補庫行為□┊,鐵礦在前期超跌背景下修復性反彈□▽。

2、鋼廠礦石庫存低位 有望補庫圖8:鐵礦石港口庫存(萬噸)數據來源:Wind資訊□⊿,國元期貨圖9:鋼廠鐵礦石可用天數(日)數據來源:Wind資訊♀⌒,國元期貨截止9月13日港口庫存合計11944.78萬噸π。7月初以來呈小幅增加態勢↑,主要由於需求端處於傳統淡季┊☆◇,疊加鋼廠利潤不佳□▽〇,對原料端普遍採取低庫存策略┊,加之進口礦價格不斷下調▽△,使得鋼廠觀望情緒更加強烈☆♀,故港口庫存出現小幅累庫♀。港口庫存增加的同時⊙↑◇,鋼廠進口鐵礦庫存卻在減少∵,現已經處於歷史相對低位┊,相當於將一部分鋼廠庫存轉變為港口庫存♂,使得隱形庫存顯性化□⌒,後續隨着需求端的轉好∴,鋼廠大概率將開始補庫∴♂﹡,港口庫存也會隨之下降♂∵∟。

必和必拓發佈產銷報告中顯示△﹡,上半年必和必拓鐵礦石總產量為1.35億噸♂,同比減少445萬噸◇▽?,新財年鐵礦產量目標定為2.73-2.86億噸◇?♀,上一財年產量為2.696億噸﹡⌒π,增幅1.26%-6.08%▽。

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建議I1911、I2001合約作為多頭配置△π♂,並適當浮贏加倉♀♀〇,逐步建立最多150手多單(套利100手、單邊50手);I2005、I2009合約作為空頭配置▽π↑,逐步建立最多100手空單;止損不超過2%本金⌒⊿∴,即20萬元?﹡☆。倉位控制保證風險率不超過40%?﹡。盤中會根據事件驅動和技術分析擇時擇量進行操作⊙⊙。

若發生宏觀氛圍超預期變化∟∟,環保政策從嚴、外礦超預期供應等不利於頭寸因素時須堅決止損□〇♂。一、鐵礦石市場行情回顧圖1:鐵礦石現貨價格數據來源:Wind資訊∟┊∵,國元期貨上半年鐵礦石價格暴力上漲△◇?。鐵礦石由於前些年價格低迷π,全球鐵礦石投資力度較小〇⌒,導致全球鐵礦石供應增速落後于消費增速↑。2018年下半年開始鐵礦石由此前的供過於求轉變為供需偏緊狀態┊△↑。今年從消費端來看⊙◇▽,中國基建和地產投資力度尚可∟⊿,中國鐵礦石消費仍保持了3%以上的增長π?。而今年上半年VALE潰壩事故、澳洲颶風災害直接導致全球鐵礦石供給大幅收縮♂♀,點燃了今年鐵礦石的大牛市↑◇∵。

圖2:PB粉折算基差數據來源:Wind資訊□,國元期貨圖3:金布巴折算基差數據來源:Wind資訊∴,國元期貨但市場預期往往是打過頭的□♂♀,從近期市場表現來看∟⊙,臨近交割月近月合約大幅向現貨靠攏收斂基差π∵〇,而遠月合約則表現偏弱⌒☆,使得近遠月價差不斷擴大□∟π。除非現貨市場大幅下跌♂▽,才有可能使得近月合約跌幅超過遠月合約☆□▽,正如8月份市場的表現(圖4中8月底期限結構價差相對7月底更扁平∴∟∴,圖5中8月價差快速回落)∴。但只要現貨稍微企穩◇∴⊿,近遠月價差又會快速擴大⊙,正如9月份市場的表現(圖4中9月初期限結構價差相對8月底快速捲曲┊,圖5中9月初差快速回升)♀〇∴。

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四、鐵礦石需求分析1、限產影響有限 消費旺季有望帶動需求圖10:鐵礦石日均疏港量(萬噸)數據來源:Wind資訊∵π◇,國元期貨圖11:全國高爐開工率數據來源:Wind資訊↑∴?,國元期貨鐵礦石疏港量方面☆,8月受颱風影響周度波動較大π,但總體較7月仍有所提高☆⊿,從7月末的日均286.64萬噸上升至目前的316.32萬噸△◇△。8月中下旬日均疏港量的激增雖說有前期颱風的影響⌒,導致前期滯留船舶集中進入港口↑♂♀,但臨近月末▽⌒,隨着颱風的影響效應逐步消散∵□π,日均疏港量仍繼續攀升♂△♂,應該還是源於下游需求端的逐步轉好﹡,尤其是唐山地區的高爐復產∵♂▽,使得對鐵礦的需求量短期大幅增加∴。這從8月總的疏港量上可以得到驗證∴♀┊,中國45港8月份鐵礦石總疏港量8964萬噸⊿∵⊙,環比7月全月增加380萬噸⊙。

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